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코스트코 (사진=연합뉴스)



28일 금융투자업계에 따르면 코스트코는 2025회계연도 매출액 2748억달러로 전년 대비 8.0% 증가하고 영업이익 104억달러로 12.3% 늘어날 것으로 추산됐다.

이경신 iM증권 연구원은 “소비부진, 관세부과증권스마트폰무료
등 매크로단 불확실성에도 불구 안정적 멤버십 수익에 기반한 강력한 가격경쟁력 유지정책을 통해 실적 성장이 기대된다”고 설명했다.
코스트코는 지난 3분기(2025년 3~5월) 트럼프발 관세 여파에도 식품(전년 동기 대비 9.0% 증가), 식품외(전년 동기 대비 +10.8%), 멤버십수익 (전년 동기 대비 +10.4%) 부문이 높은 성장률빨간주식
을 기록하며 역대 최고 마진 (4.0%)을 시현했다. 가격조정 정책 전략이 매우 주효하다.
이경신 연구원은 “3분기 기준 영업이익의 49.0%를 차지하는 연회비 수익이 공격적인 가격경쟁력 확보 정책의 토대가 되며 ‘선제적 가격인하+고객 충성도 제고+90%대 멤버십 갱신 유지 및 매출성장’의 선순환 구조를 견고히 다졌다”고 진단했다.
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또 “전체 매출액의 39.8%를 차지하는 식품은 계란·버터·유제품 등 원가하락이 제품가격에 반영되는 시차를 최대한 단축시켜 주요 식품가격 10% 이상 인하 등의 가격정책에 빠르게 적용, 경쟁업체 대비 높은 가격 경쟁력을 지속적으로 유지했다”고 판단했다.
식품외부문(25.4%) 또한 관세 리스크 대두 초기에 주요 제품군 선입황금성오락실
고를 통해 가격 안정성을 확보하며 가격 측면의 일부 훼손에도 불구 출하량 측면의 안정적 물량확보를 시현했다.




특히 올 하반기 정책 불확실성이 잔존하나, PB제품군(Kirkland Signature, 이하 KS) 확대, 글로벌 현지화 등 기민한 관세대응 전략을제일테크노스 주식
통한 안정적 매출성장세가 예상된다.

이 연구원은 “3분기 일부 고관세 지역으로부터의 소싱을 비관세 지역으로 전환했으며, 스포츠 용품 등 여름시즌 일부 품목을 관세 적용 이전에 빠르게 선적함으로써 리스크를 축소시켰다”며 “주목할 점은 KS 브랜드 제품의 가시적 성장세와 KS 제품 조달의 현지화 체계 구축이다. 고마진의 KS 제품군 성장을 통해 관세회피 및 원가절감의 이중 효과에 대한 동시 달성이 기대된다”고 강조했다.
KS 제품 가격은 동급의 여타 브랜드대비 15~20% 저렴하며, 현지생산 정책을 통해 할인폭을 추가 확대하고 있다. 실제 KS Ultra Clean Laundry 제품의 경우 아시아 현지 생산으로 전환, 운송비를 포함한 비용절감을 동시 시현하며 현지 가격을 약 40%정도 인하했다.
이 연구원은 “3분기 기준 총 40개 이상의 신규 KS 제품이 출시된만큼 관련 라인업 확대를 통한 고마진 제품 위주의 매출성장이 예상되며, 글로벌 매크로 불확실성 지속에도 가격·품질 측면 우위를 점하고 있는 KS 브랜드 중심 소구점 강화가 궁극적으로 관세 무풍의 멤버십 가입확대로 이어질 것으로 예상한다”고 내다봤다.
한편 코스트코의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 48.9배로, 동종 업체 대비 높은 수준의 밸류에이션 프리미엄 구간에 놓여있으나, 여전히 북미지역 멤버십 갱신율이 팬데믹 시기(88%) 제외 평균 90% 이상을 유지 중이고, 높은 연회비의 Executive 회원 유입이 지속됨에 따라 연회비 수익 마진이 상승하고 있다.
이 연구원은 “관세부과 리스크에도 주가 조정이 연초 수준 횡보에 그쳤다는 점을 고려, 올 하반기 미국 소비여력 회복이 확인될 경우 견고한 주가 하단에 기반한 추가 우상향 기대가 가능하다”고 전망했다.
박정수 (ppjs@edaily.co.kr)